原创 玉泉 砺道智库 2023-09-26 14:00 发表于北京

美国战略与国际研究中心（CSIS）日前发布报告称，中小企业是乌克兰经济的支柱。中小企业在乌克兰广泛分布于农业、机械、建筑和技术等行业，将在重建工作中发挥至关重要的作用。

在2022年2月之前，乌克兰经济一直处于上升轨道，尽管因Covid-19导致经济下滑，但趋势仍然乐观。国内生产总值(GDP)增长率从2015年的9.8%提高到2021年的3.4%。中小企业在这一增长中发挥了重要作用，因为它们占乌克兰注册企业总数的99.97%。这些小企业雇佣了乌克兰近82%的劳动力，即740万人，并创造了该国商品、工程和服务总销售额的65%。

然而，俄乌冲突导致经济活动急剧下降，GDP下降高达30%。小企业遭受了巨大损失：欧洲复兴开发银行(EBRD)的一项调查显示，2022年2月至12月期间，中小企业的平均收入减少了43%，员工减少了22%。

俄乌冲突近一年后，业务现已开始稳定。尽管面临严峻挑战，中小企业仍然表现出韧性。欧洲复兴开发银行调查的中小企业中，只有6%暂停了所有活动，而57%的中小企业设法将活动维持在战前水平。为此，这些企业已开始按月使用短期预测，帮助他们快速适应和重新分配资源，以应对不确定性。他们的战略包括拓展新市场、搬迁到更安全的地区（包括其他国家）、业务活动多元化以及寻找新的资金来源（例如继续运营的赠款）。

随着重建工作的开始，乌克兰不仅要重建经济并从战争损失中恢复过来，而且要抓住机遇实现中小企业现代化，着眼于融入欧洲经济。许多中小企业面临着沉重的债务负担、运营成本增加和流动性紧缩加剧。战争带来的不确定性“导致投资者保持谨慎，银行将资金集中在与大公司更保守、更牢固的关系上”。中小企业往往难以证明其信誉并提供传统银行系统所需的抵押品，这严重损害了它们获得外部融资的机会。联合国国际移民组织（IOM）驻乌克兰代表团的一项分析强调了缺乏可用的金融资源是中小微企业面临的三大问题之一。

然而，乌克兰46%的小企业“从未使用过外部融资”，许多企业仍然“不了解替代融资支持计划”，而是依赖自筹资金。即使在战前时期，中小企业的私募股权投资也仍然很低，2019年仅占GDP的0.025%。这在很大程度上是因为与大型企业相比，中小企业在获取资金方面面临更多挑战，例如缺乏信息和不确定性。获得融资的程序复杂。因此，乌克兰中小企业每年的财务缺口达290亿美元，其中87%需要资金。

外部融资和相关信息将在寻找全面、可持续的解决方案应对这些挑战方面发挥关键作用。外部融资可以提供国内无法轻易获得的资本、专业知识和市场机会。它可以帮助中小企业重建运营、投资基础设施并抓住增长机会。

可以利用各种机制让小企业获得更多资金和全球融资市场。信贷额度、风险保险和国际银行担保等工具可以帮助推动私人投资、增加中小企业融资，并通过采用统一规则改善中小企业获取信息的机会。

能力建设举措对于确保中小企业的公平竞争环境至关重要。通过贸易融资缓解流动性风险可以让小企业履行即时财务义务，并提供必要的资源来抓住市场机会并适应不断变化的市场条件。如果没有足够的流动性，中小企业将难以获得必要的营运资金。创造有利的环境也至关重要；这将涉及放松管制、重建基础设施、确保高效的物流链以及发展社会基础设施以支持中小企业。

许多中小微企业在乌克兰境内外搬迁后仍继续运营。这些企业面临着一系列独特的挑战，从由于人员和资源减少而导致产能损失，到缺乏租赁和安装新设备的资金。

重建工作需要超越援助。中小企业部门将成为乌克兰经济转型和现代化的核心，私人资本对于这些企业继续在创造就业方面发挥重要作用至关重要。它们对于重建工作、难民能力和技能建设以及流离失所者和非军事人员重返社会至关重要。

发展金融机构（DFI）和国际金融机构（IFI）可以通过各种支持计划（包括赠款、股权、贷款和担保）在支持乌克兰中小企业方面发挥关键作用。

担保将是根本，因为它们可以帮助鼓励新参与者进入乌克兰市场。目前，大多数中小企业只注重管理现金流，而不是引入新的投资。通过提供贷款担保，金融机构可以在中小企业债务违约时承担一定的责任，从而降低贷款人的风险，使中小企业能够获得更多的贷款金额、谈判更好的条款并提高其信用度。

其他关键工具包括混合融资和影响力投资。通过结合不同类型的资本并利用捐助者的支持，混合融资可以降低风险、降低利率并增强中小企业的整体财务生存能力。此外，通过影响力投资，即利用资本产生可衡量的社会影响，投资者可以动员私人资本投向中小企业，创造财务价值和积极的社会变革，最终帮助中小企业获得资金，同时产生积极影响。规模庞大且不断增长的影响力投资界中的许多人将对有助于乌克兰整体经济重建的机会感兴趣，并解决战争对医疗保健、住房和水等基本人类需求的影响。

针对中小企业的多样性量身定制融资解决方案也是必要的。必须认识到中小企业不同的需求、行业和特点，并相应地制定融资方式。例如，为更广泛的欧洲市场生产的公司可能需要特定的资本工具来支持其出口导向型活动。与此同时，参与农业加工的中小企业可能在供应链、设备和市场准入方面有不同的融资需求。了解这些差异将有助于提供有针对性的金融解决方案，满足每个细分市场的特定需求。

在当前环境下，提供与能力建设、技术系统和网络集成相结合的资本工具至关重要。中小企业通常需要资金和支持来增强运营能力、采用先进技术并建立战略业务关系。通过确保融资解决这些关键因素，投资者可以显着提高取得成功的机会。

同样重要的是发现既显示增长潜力又支持重建的机会；例如，信息技术（IT）领域的进步也可以帮助乌克兰融入欧洲市场并解决跨境物流挑战。通过了解IT行业的独特需求和增长潜力，量身定制的融资解决方案可以满足数字化中小企业的特定需求。

中小企业分布广泛，在乌克兰经济的各个部门发挥着重要作用。重建投资的需求也将是巨大的。因此，大多数行业——包括农业、数字服务、基础设施、能源、建筑、医疗保健和住房——都需要立即融资。每个人都可以从不同类型的支持计划中受益。鉴于中小企业的巨大需求和深远影响，国际金融机构的主要优先事项应该是协调和消除它们可以提供的关键支持的冲突。

国际金融机构和开发金融机构可以采取多项措施来促进中小企业获得金融支持计划。首先，必须简化赠款、贷款和担保等支持机制的规则和程序。中小企业面临的重大挑战之一是通过复杂的程序获取开发金融机构通过银行支付的资金。通过协调程序、共享尽职调查信息和标准化应用程序，开发金融机构可以简化流程，使中小企业更容易获得财务支持。

其次，有关可用财政支持计划的透明且易于获取的信息至关重要。许多中小微企业不了解融资机构提供的各种机会。建立集中的信息源（例如通过欧洲银行管理局（EBA））可以帮助小型企业获取有关财务支持计划的全面且最新的信息。

最后，让非银行金融机构作为中介机构也可以促进中小微企业获得融资。这些机构可以代表他们应对银行系统的复杂性，并为不同的中小企业领域提供量身定制的解决方案。

支持乌克兰中小企业融资的工作已经在进行中。欧洲复兴开发银行制定了向银行提供资金以帮助中小企业的计划，并扩大了对各个部门的支持。欧洲复兴开发银行总共承诺在2022年至2023年提供30亿欧元资金，并已于2022年在乌克兰投资17亿欧元，包括对中小企业的支持，并通过合作伙伴银行额外筹集了2亿欧元。目前正在努力将初创企业和中小企业纳入采购流程。此外，欧洲复兴开发银行正在实施一些计划，为乌克兰境内的妇女和青年以及难民提供支持、灵活性和机会。

此外，美国国际开发金融公司(DFC)正在向银行提供贷款组合担保，以支持乌克兰的中小企业，其中包括向利沃夫银行提供1500万美元的担保。2023年4月，DFC还与乌克兰经济部签署了一份谅解备忘录，提供战争风险保险，并确定和开发能够吸引投资的私营部门项目。

中小企业对乌克兰经济至关重要，并将在战后重建工作中发挥关键作用。尽管面临沉重的债务负担、运营成本增加以及获得传统融资的机会有限，中小企业仍表现出了韧性并继续运营。发展金融机构和国际金融机构可以通过简化金融支持机制的申请、将此类机制与能力建设和技术支持联系起来、提供有关可用计划的明确信息、让非银行金融机构作为中介机构以及根据中小企业的多样化需求定制融资解决方案来支持中小企业。通过混合融资和影响力投资方式动员私人资本可以进一步增强中小企业的运营。通过应对挑战、提供融资机会并营造有利的环境。