2022年4月12日，中投企智资本董事长朱敏红作为财联社•鲸平台智库专家，接受财联社记者李颖的采访，探讨《决战智能电动下半场：谁将成为下一个资本宠儿》。

话题背景：

1、中国汽车工业协会发布数据显示：2022年一季度，新能源汽车销量达到125.7万辆，其中新能源乘用车销量120.7万辆；新能源汽车渗透率高达19.3%，其中新能源乘用车渗透率更是达到21.7%，提前三年达到了国家提出的新能源汽车渗透率目标。特别是3月份，中国新能源汽车销量高达48.4万辆。2022年中国新能源汽车继续保持了高速增长势头。

2、从企业来看，比亚迪一季度新能源汽车达到28.63万辆，3月份创造了单月销量超过10万辆的新高；特斯拉、上汽五菱、奇瑞和广汽埃安一季度均超过4万辆，其中广汽埃安异军突起、表现抢眼，3月份新能源汽车销量突破2万+，超越“蔚小理”。 

原文摘录：

在不久前的中国电动汽车百人会论坛上，全国政协经济委员会副主任苗圩，把中国的新能源汽车发展划分为了三个阶段：2009-2012年“十城千辆”示范运营阶段；2013-2015年普及推广阶段；2016-2022年快速增长阶段。

显然，诞生于2015年前后、并在2018年左右实现交付的“蔚小理”搭上了国内新能源汽车市场快速增长的“顺风车”，进而再通过资本运作手段实现了对产品研发、生产制造和市场营销的赋能，从而形成了当下市场认知中的新势力格局。

新能源汽车市场的快速增长，既有国家层面“双碳”目标的制度安排，也有中观及微观层面的变化因子。“新能源汽车保持高速增长的主要原因是近年来新能源汽车市场已经呈现出车型供给拉动需求增长的态势。”华安证券研究所新能源与汽车首席分析师陈晓认为，相对于传统燃油车，新能源汽车的智能化、性价比等优势更吸引人，越来越多消费者选择购买新能源汽车，需求相对比较刚性。

4月7日，公安部发布的数据显示，截至3月底，我国新能源汽车保有量达891.5万辆。其中纯电动汽车保有量724.5万辆，占新能源汽车总量的81.27%。一季度新注册登记新能源汽车111万辆，占新注册登记汽车总量的16.91%，与去年同期相比增加64.4万辆，增长138.20%，呈高速增长态势。

那么，在持续保持高速增长中，新能源汽车市场的格局将如何重塑？

“如果把新能源汽车比作上半场，智能网联汽车比作下半场，中国汽车行业上半场取得了很大成效，但决定胜负还在下半场。”同样在中国电动汽车百人会论坛上，苗圩作出了判断——智能网联汽车技术已经进入落地关键期。 

    决战下半场，谁又将成为资本市场的新宠？

中国电动汽车百人会理事长陈清泰给出了部分答案。“新势力没有传统造车理念的禁锢，并带来新的理念、新的思维，加速创新迭代的过程。”陈清泰表示，随着进入网联化、智能化深度竞争的阶段，这些企业可能会显示出某些更强的竞争力。

从这个角度来看，广汽埃安本身就是新势力，其拥有母公司深厚技术积淀背景和更为广泛的资源禀赋，这有助于其在消费市场和资本市场快速站稳脚跟。而更为重要的是，资本的认知此时也正在转向——由此前单纯的看“市销率”，转为更具价值投资的传统意义上的“市盈率”。

其背后的逻辑是，在智能电动下半场，汽车的科技属性越来越强；由此，更多先进技术（包括软件和硬件）的堆砌，让成本控制和供应链管理变得愈发重要。换言之，在拥有核心技术能力的前提下，谁可以通过规模的不断扩大摊销边际成本，谁就能获得更高的利润空间，从而获得资本的青睐。

     面对新能源下半场之争，埃安底气十足。

细究底气的根源，首先是埃安优秀的产品力和底层的科技力——短短几年内，广汽埃安就推出了包括弹匣电池、海绵硅负极片电池技术、星灵电子电气架构、ADiGO 4.0智驾互联生态系统、超倍速电池技术、A480超充桩等一系列技术成果。

其次，同样不容忽视的是，埃安当前所在的10万-25万级市场，正是汽车行业最主流、潜力最大的核心主战市场；旗下各款车型的持续热销、登顶销量榜单等，就是埃安市场布局优势的最好证明。

不仅如此，当“蔚小理”不断试图通过扩大交付规模使各自的毛利率转正（但仍未摆脱亏损）时，新兴的造车势力广汽埃安，已经制定了更高的销量目标。而这恰得益于其充足的产能规划——随着产能扩建升级完成，现年产能已达20万辆；而将于今年年底投产的第二工厂，将给埃安带来40万辆的年产能，让持续热销和领跑榜单成为可能。这对本质上仍为制造业的新能源汽车产业，显而易见的规模效应势必能成为广汽埃安领跑新势力的最重要因素之一。

“广汽埃安依托广汽集团既拥有传统车企生产制造的深厚积淀和成熟完善的商业销售渠道的优势，同时通过技术创新特别是构建自主核心智能系统拥有智能化的活力。”在北京中投企智投资管理有限公司董事长、总经理朱敏红看来，“蔚小理”的新势力格局并不是未来的中国汽车格局；未来，包括广汽埃安在内的既拥有传统车企制造力、又拥有新势力科技优势的车企延展出来的新品牌，将成为新能源汽车市场的主力。“与‘蔚小理’相比，广汽埃安已呈现降维打击的状态。”

决战智能电动下半场，谁将成为资本的新宠？答案已不言自明。

 写在后面：

2021年广汽埃安全年销量突破10万辆，达到12.4万辆，在10万以上新能源车市场份额第三，已经展示出了强劲的增长态势。随着混改所激发的体制机制创新活力、“可持续利用能源+智能出行+商业模式”三大生态战略赋能，埃安所面临的智能电动车下半场之战，胜率大增。而在朱敏红看来，以广汽埃安为代表的新势力，不仅拥有传统制造业的“躯体”，同时拥有智能网联时代的“灵魂”，把“灵魂”装入“躯体”中的“汽车+互联网”（而非“互联网+汽车”）模式，是更为稳妥、稳定及安全的路径，也是未来可以走得更远的方式。