原创： 砺道智库 弘泰

CEO获得报酬丰厚的新闻比比皆是。据CNN报道，微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）的薪资增长了66％，总薪酬达到近4300万美元。今年夏天，迪斯尼财富的继承人阿比盖尔·迪斯尼（Abigail Disney）公开批评了首席执行官鲍勃·伊格（Bob Iger）6600万美元的薪酬方案，这是迪士尼员工中位数薪酬的1000倍以上。

尽管许多CEO的薪酬不及Nadella和Iger，但他们的表现还不错。

根据世界大企业联合会的最新数据，2018年，标准普尔500指数CEO的总薪酬中位数增长了4％，至1,230万美元。高端首席执行官的薪酬超过了2200万美元，而低端的CEO的薪酬约为600万美元。

但是为什么他们赚这么多呢？为什么一位首席执行官能比另一位首席执行官赚更多呢？

首席执行官应该获得多少报酬的一个主要考虑因素是其他公司所付出的代价。高管薪酬咨询公司Farient Advisors的首席执行官罗宾·费拉科内（Robin Ferracone）表示，薪酬委员会的基准CEO会根据自己选择的同行群体进行薪酬支付，通常是12至20家规模、复杂程度和业务模式相似的公司。

董事会还将考虑候选人是否将是首次担任首席执行官，而首席执行官通常会以较低的薪水获得薪酬。

如果选定的候选人要在其当前的雇主那里没收仍在使用的股票奖励，则董事会可以提供一次性的“整体”薪酬奖励，以补偿其正常补偿以外的损失。

这就是为什么内部候选人通常比外部人价低的原因。Ferracone说：“您正在以低端市场开始他们的产品。这对他们来说是一个很大的进步，但对于没有CEO经验的人来说，价格却是合理的。而且您没有全职薪酬奖励。他们已经在公司工作了。他们没有离开。”

此外，高管薪酬咨询公司Pearl Meyer的首席执行官戴维•斯文福德（DavidSwinford）表示，向外部寻求首席执行官的董事会将需要一种经过验证的商品，这将使他们付出更多的代价，因为经验丰富的首席执行官将希望获得高于平均水平的报酬。

将薪酬与绩效挂钩

Ferracone说，CEO的薪酬通常包括基本工资、奖金计划、两种长期激励措施——津贴和福利。

随着投资者要求薪酬与业绩挂钩，越来越多的CEO薪酬来自公司股票，特别是奖金和长期激励计划。去年，股票奖励首次占据了50%以上的市场份额。

就微软(Microsoft)的纳德拉(Nadella)而言，他的4300万美元薪酬中，大部分来自股票奖励。迪斯尼的Iger也是如此。据悉，前21世纪福克斯首席执行官詹姆斯·默多克(James Murdoch)去年获得的5000万美元薪酬中，有近3700万美元是股票奖。

但是股票奖励有附加条件。付款通常取决于CEO是否支持某些目标，主要是财务（例如，收益目标）或资本投资回报。也可能有一些非财务目标，例如增加队伍中的多样性或达到某些目标。例如，自2015年以来担任公用事业公司首席执行官的ChuckJones必须满足安全和多样性目标，以获得他的全部奖金潜力，Ferracone说。

股票奖励有多种形式，包括限制性股票和业绩股。每个人都有自己的一套规则和归属时间表，而且每个规则都与性能有着直接的联系。

比如说，董事会希望给首席执行官10万美元的股票报酬，而公司的股价是每股100美元。管理层可能会获得1000股限制性股票，其中三分之一的股份将在三年内每年授予。如果公司--再加上股票价格--在首席执行官的领导下表现良好，那么他的薪酬将超过10万美元。

相反，如果首席执行官获得1000股绩效股票，他将需要在一段时间内达到既定目标（例如，未来三年的平均投资回报率）才能获得全部收益。斯温福德说，如果仅达到目标的一部分，他可能会得到部分回报。

无论是哪种情况，10万美元都是CEO获得奖金的一年中的一部分，尽管他最终可能会得到更多或更少的报酬，这取决于奖金授予时的股价。因此，一位CEO公布的某一年的薪酬数字，往往并不能真实反映他当年带回家的情况，也不是他最终将得到什么报酬的真实反映。

首席执行官的薪酬是否过多？

现在，根据SEC的“股东决定薪酬”(say on pay)规则，大多数大型上市公司都必须向股东提供关于CEO薪酬的投票。投票结果不具有约束力，因此不需要董事会采取行动。但是他们确实让董事会知道股东对这个问题的看法。该规则仅生效了8年。但是，根据机构股东服务部美国薪酬研究主任戴维·科克（David Kokell）的说法，今年到目前为止，投资者仅拒绝了薪酬方案的2.5％，而且去年的薪酬率同样较低。

自从“股东决定薪酬”(say on pay)规则生效以来，首席执行官的薪酬实际上已经提高了。柯克说，尽管如此，“该规则可能已经减缓了薪资的增长。它当然对高层管理人员薪资的构成产生了巨大影响，从而导致了大规模转向以绩效为条件的薪资机会。”

首席执行官总薪酬的中位数首次超过50％。数据表明，去年，现在的21世纪福克斯前首席执行官詹姆斯·默多克（James Murdoch）所获得的5000万美元薪酬中，近3700万美元来自股票奖励。

但是股票奖励附带条件。薪酬通常取决于首席执行官是否达到某些目标，主要是财务目标，例如收益目标或资本投资回报率。也可能有一些非财务目标，例如，各级别之间的差异不断增加或达到某些安全目标。费拉克内说，例如，自2015年以来一直担任公用事业公司First Energy首席执行官的查克·琼斯（Chuck Jones）必须达到多样性的目标，才能充分发挥其潜力。

股票奖励有多种形式，包括限制性股票和绩效股票。每个人都有自己的一套规则和归属时间表，并且每个人在将它们与绩效联系起来的方式上都不同。

即使有了这种转变，仍然很难解读首席执行官的薪酬与绩效和股东价值之间的关系。CEO薪酬待遇中有很多动态的部分，这些部分会随着时间的流逝而支付。而且，不同的公司行动（例如股票回购或使用不同的会计方法）可以改变首席执行官在其薪酬激励计划下应该达到的目标。

Ferracone指出，有吸引力的CEO候选人将在接受职位之前进行自己的薪酬比较。这是一个竞争激烈的市场。首席执行官将为公司工作，为他们所做的工作支付合理的报酬。在这方面，他们与众不同。

而且当董事会提高某些公司的首席执行官薪酬时，这可能会导致其他公司支付更高的薪酬，因为他们的同行群体准则有所提高。

高昂的薪酬待遇常常使批评家们发问：CEO是否真的物有所值？

斯温福德说：“不要把薪酬和人的价值混为一谈。没有人价值2000万美元，但许多高管的身价却是2000万美元。”