砺道智库 文恬
1985年，年仅15岁的他从自己位于波多黎各西部沿海小镇波多黎各Mayagüez的家中来到佛罗里达州的布雷登顿，就读于传奇的网球大师Nick Bollettieri的学校。
布拉沃会在黎明时醒来，前往圣史蒂芬主教学校上课，然后在中午回到Bollettieri的网球场。在烈日下，他花了数小时与安德烈·阿加西（Andre Agassi）和吉姆·库里尔（Jim Courier）等同行交锋。日落时分，一个小时的洗澡和吃饭后，他会学习，然后回到两居室共管公寓，球员们在里面住四张床，住在一个像军营一样的房间里。然后他会再做一次，一周六天，整整一年。“这是网球版的《蝇王》，”他的前室友库里尔（Courier）说。
残酷的竞争环境帮助布拉沃在美国初中获得了前40名的排名，然后达到顶峰。“这真是令人谦卑，” 布拉沃回忆道，他仍然适合参加每周的网球比赛。“这是一种完全不同程度的艰苦工作。很明显，我可以在这些极高的疼痛水平下进行手术。”
这种毅力和毅力最终将他推向了私募股权世界的顶级梯队。金融界以外的人很少听说过现年49岁的布拉沃，但他是华尔街最炙手可热的公司-资产390亿美元的托马·布拉沃（Thoma Bravo）的推动力。
今年2月，法国商学院巴黎HEC与道琼斯一起，在研究了2005年至2014年间筹集的898笔资金后，将Thoma Bravo评为全球表现最佳的买断投资者。根据《福布斯》分析的公开数据，该基金的回报率为30 ％的年度净收入，远胜过KKR，Blackstone和Apollo Global Management等著名的收购公司。这甚至比其最接近的竞争对手软件收购公司Vista Equity Partners的回报要好，后者由非裔美国人亿万富翁罗伯特·史密斯（Robert F. Smith）经营，他最近还清了莫尔豪斯学院的整个毕业班的大学债务而成为头条新闻。自2015年初以来，布拉沃已经出售或列出了价值200亿美元的25项投资，是其成本的四倍。他的秘密？他只投资于成熟的软件公司，尤其是那些有着清晰辨识的护城河的公司。
“软件的经济性是如此强大。我从未研究过其他行业，”坐在旧金山泛美金字塔办公室的布拉沃说。他穿着一件量身定制的紫色正装衬衫，并以波多黎各人略带的口音表达自己的话。
自2003年以来，布拉沃的公司已经完成了230笔软件交易，总价值超过680亿美元，目前管理着38家软件公司的投资组合，这些公司的年收入约为120亿美元，拥有40,000名员工。据《福布斯》（Forbes）估计，这家由布拉沃及其几个合伙人完全拥有的公司的价值为70亿美元。根据他在该公司的股份和其现金的现金，布拉沃拥有30亿美元的财富。这不仅使他成为波多黎各人出生的第一位亿万富翁，对于布拉沃来说，在今年的《福布斯》美国400富豪榜上排名第287位就足够了。
就像一个出色的网球运动员一样，他不懈地努力，布拉沃使私人股权投资看起来很简单。没有复杂的技巧。他发现将近二十年前，软件和私募股权是不可思议的结合。从那时起，布拉沃从未在其他地方投资，反而磨练他的策略和技术交易。他寻找具有新颖软件产品的公司，例如总部位于马萨诸塞州伯灵顿的编码器安全功能制造商Veracode，或总部位于加利福尼亚州普莱森顿的Ellie Mae，这是在线抵押贷款机构的默认系统，该公司以37亿美元的价格收购了该公司。在四月份。他的投资通常至少有1.5亿美元来自回头客的销售，而且其市场过于专业化，无法吸引微软和Google等巨头的兴趣。布拉沃希望通过更好的运营将自己的规模扩大三倍，他已经制定了一项收购或周转策略。
任务驱动型：在飓风玛丽亚袭击他的家乡波多黎各的几天后，奥兰多·布拉沃在英尺堡装载了一架飞机。劳德代尔拥有数百磅的补给品，包括补水丸，静脉输液管和尿布。
潜在交易池正在增长。在公开市场上，布拉沃可以定位的目标公司超过75家，价值近1万亿美元，而十年前只有不到20家，价值不到1000亿美元。全世界的投资者都热衷于使用他公司的资金，而贷方已经准备好了支票簿来为他的下一笔大交易提供资金。“今天的机会是我见过的最大的机会，” 布拉沃说，“目前，我们处于一个庞大，爆炸和变化中的行业。”
奥兰多·布拉沃并非白手起家。他出生在西班牙殖民城市Mayagüez的波多黎各，过着养尊处优的生活，几十年来，该港口一直是向金枪鱼渔船提供港口，为当地的Starkist，Neptune和Bumble Bee罐头厂供货。
从1945年开始，他的祖父奥兰多·布拉沃（Orlando Bravo）和后来的父亲奥兰多·布拉沃（Orlando Bravo Sr.）运营了布拉沃航运公司（Bravo Shipping），该船代理了进入玛雅格兹港口的大型金枪鱼捕捞工厂船的代理。这是一笔可观的生意。他的父母将他和他的弟弟亚历杭德罗（Alejandro）搬到了玛雅盖兹山上一个封闭的社区，在那里兄弟俩上了私立学校，并在家庭的16英尺摩托艇上穿梭。
在8岁开始打网球之后，布拉沃及其家人开始在当地一所大学和一家希尔顿酒店的球场上练习，周末开始从他们的家到圣胡安两个半小时的车程，以便他训练更好的竞争。他回忆说：“我最喜欢网球的是机会。我来自Mayagüez，我要去大城市，而且要成功。”
他很快成为波多黎各的顶级球员之一，这使他进入了Bollettieri的学院，然后进入了布朗大学的网球队。布拉沃谈到常春藤联盟时说：“我很害怕自己无法通过。”因此，他成为大学新生时大部分班级的通过/不及格。但是他很快找到了立足点，并于1992年以经济学和政治学学位毕业于Phi Beta Kappa。这帮助他获得了摩根士丹利并购部分析师的声望。他在那里付款，在著名的交易员约瑟夫·佩雷拉（Joseph Perella）的指导下，每周工作100小时。
“我了解到我不想再投资风险产品。太痛苦了。”
布拉沃的西班牙语流利程度使他站在客户面前，而其他分析师则在数据室里忙碌着。从事委内瑞拉亿万富翁古斯塔沃·西斯内罗斯（Gustavo Cisneros）在1993年收购波多黎各超级市场连锁店Pueblo Xtra International的工作，使他对收购的世界睁开了眼睛。但大多数情况下，他说他了解到自己不想当银行家。
布拉沃最终向西前往斯坦福大学。他已经被法学院录取，但他也想上商学院。他坚持不懈地打电话给他，并最终得以接纳。暑假期间，他在与加利福尼亚州戴维·邦德曼（David Bonderman）的得克萨斯太平洋集团（Texas Pacific Group）合资的加利福尼亚州Menlo Park的Seaver Kent工作，该公司专门从事中间市场交易。1998年毕业后，布拉沃在那儿或在TPG都未被提供任何职位，他花了几个月的时间打电话求职。约一百次电话通话后，布拉沃的履历吸引了卡尔·托马（Carl Thoma）的注意，卡尔·托马是位于芝加哥的私募股权公司Golder，Thoma，Cressey，Rauner（现称为GTCR）的创始合伙人，他们成功了。“得克萨斯太平洋公司犯的最大错误是……他们没有给他一份工作，”《福布斯》杂志现年71岁的托玛说。根据对公开文件的分析，估计也是亿万富翁。
托马（Thoma）是1970年代私募股权行业的先驱之一，他是个身材高大，举止温和的俄克拉荷曼人，父母是牧场主。Thoma和他的合伙人对迈克尔·米尔肯（MichaelMilken）推广的收购进行了友好的版本，他们倾向于购买小型企业并通过收购扩大规模。1998年，布拉沃上任时，Thoma和合伙人布莱恩·克雷西（Bryan Cressey）刚与斯坦利·戈德（Stanley Golder）和布鲁斯·劳纳（Bruce Rauner）分居，后者后来成为伊利诺伊州州长，创建了托马·克雷西（Thoma Cressey）。Thoma将布拉沃派往旧金山寻求投资，并最终扩大了该公司在湾区的业务。
布拉沃在30岁之前达成的头几笔交易是灾难。就在互联网泡沫破灭之际，他支持了两家网站设计初创公司NerveWire和Eclipse Networks。两人损失了布拉沃1亿美元投资中的大部分。“我了解到我不想再投资于危险的事情，”布拉沃说。“实在太痛苦了。”托马·克雷西（Thoma Cressey）还在其他地方苦苦挣扎，在石油，天然气和电信领域的投资表现不佳。它是当时私募股权行业表现最差的股票之一。
“每次我们抬起头来看看不是软件的交易时，软件交易对我们来说看起来要好得多。”
但是失败导致了顿悟，布拉沃和他的合伙人很快就赚了数十亿。他意识到自己的错误在于支持初创企业家，这是一种固有的风险举动，当时他可以用同样的钱购买可以向忠实客户出售利基软件的老牌公司。托马的祝福，使布拉沃成为了这些神秘公司的专家。从网络泡沫破灭中走出来，市场到处都是新创公司，这些公司在泡沫期间已经上市，并且很少有感兴趣的买家。他的第一个重大举措是在2002年买下了Prophet 21，这是一家位于宾夕法尼亚州Yardley的软件提供商，为医疗保健和制造行业的分销商所买，交易价格仅为其销售额的一倍。
布拉沃而不是打扫房子，而是保留了公司首席执行官Chuck Boyle，并在他旁边工作以提高利润，主要是通过扩大竞争对手。当博伊尔想收购一家名为Faspac的公司时，布拉沃飞往圣地亚哥，在Faspac老板的车库里工作了五天，分析了大量合同以查看交易是否可行。博伊尔回忆说：“奥兰多不仅会在战略上提供最高水平的帮助，还会在我们完成艰苦的工作时提供帮助。”在进行了七次收购之后，布拉沃以2.15亿美元的价格出售了该业务，赚了五倍的钱。
软件很快成为布拉沃的唯一关注点，Thoma Cressey开始蓬勃发展。到2005年，Bravo和Thoma招募了三名员工，分别是Scott Crabill，Holden Spaht和Seth Boro，专注于软件应用程序，网络安全和Web基础架构。今天，所有这些人仍作为管理合伙人留在公司。
布拉沃的一大机遇来自金融危机，当时Thoma将布拉沃的名字放在门上，并与他的合伙人Bryan Cressey（医疗保健投资者）分道扬creating，创建了Thoma Bravo。从那一刻起，该公司只投资软件，而布拉沃则处于领先地位。
随后进行了一系列数十亿美元的收购，包括总部位于加利福尼亚州桑尼维尔的网络安全公司Blue Coat，加利福尼亚州西湖村的财务软件公司Digital Insight和销售项目管理软件的弗吉尼亚州的赫尔登市的Deltek。在布拉沃的监督下的价值。该公司成立于2009年的首只纯软件基金在出售其投资时公布的净年度化收益为44％，使投资者的资金翻了四倍，并证明了纪律性和专业性的智慧。他吹嘘：“每当我们抬起头来看看不是软件的交易时，软件交易对我们来说看起来要好得多。”
五月下旬，奥兰多布拉沃20楼俯瞰旧金山海湾的办公室里挤满了数十名来自其投资组合公司的科技高管。来自休斯敦Quorum Software（为石油和天然气公司研制技术系统）的人们与来自加州Imperva的Redwood Shores的网络安全专家进行了交流。当Thoma Bravo的合作伙伴在干擦白板上制定公司战略时，他们忙于摆弄自己的行李箱手提箱和厚厚的财务书籍。休息的人会在小型工作室里敲打键盘，或者在简洁的小厨房中拆除鸡肉三明治。
这是Thoma Bravo每月进行新收购的训练营之一，这一天艰苦的工作对于其成功至关重要。合作伙伴定期蜂拥进入布拉沃斯巴达式的玻璃墙办公室，而在后台，建筑工人的打孔和打孔为13名新员工腾出空间，扰乱了和平。
有了新的126亿美元的资金储备，布拉沃现在着眼于超过100亿美元的交易，并有望开始收购整个科技巨头的部门。
经过二十年的软件研究，布拉沃认识到清晰的模式。例如，当一家公司率先开发产品时，其销售额会爆炸，然后随着竞争对手的出现不可避免地会放缓。通常，CEO会利用这一线索进入新市场，或者超支以增加销售额。布拉沃称其为“追逐过多的兔子”。为解决此问题，他和他的十个合作伙伴与22位现任和前任软件高管一起担任顾问。他们开始跟踪每个产品系列的损益表，并仔细查看合同以查找不良交易或价格低廉的产品。至关重要的是，在Thoma Bravo收购支票清算之时，现有管理层已同意这种严格的方法将有所帮助。布拉沃称其为“与过去和平”。
也有裁员。这些员工最多可占员工总数的10％，布拉沃对此并不表示歉意。“为了重新调整业务并使其实现快速增长，首先需要先后退一步，然后再前进。就像拳击一样。”他说，“这些都是伟大的创新者难以置信的资产，而且通常管理不善。”
Flexera Software的前首席执行官Mark Bishof曾在2008年以2亿美元的价格被布拉沃收购，并在三年后以近10亿美元的利润出售。Bishof说：“他只是削减了所有的牛逼。” “令人耳目一新。”在获得布拉沃的所有权期间，Flexera的利润增长了70％，这主要归功于四项重大收购。“奥兰多就像他的军士一样，在狐孔中将军。你知道他和你一起深陷其中。
在Thoma Bravo的监督下，截至2018年，公司平均现金流量激增，利润率达到35％，几乎是当时普通公共软件公司的三倍。“这就像训练奥运会。。。。在第四年，您有一个有限的目标来实现它，而且非常非常清楚。”布拉沃说。当今市场的喧嚣为剧本增添了力量。放贷者现在正沉迷于软件债务，这些企业的股票市场倍数正在飙升。
“比起我职业生涯的前30年，在过去四年半中，我了解到更多有关建立高效软件公司的知识。”
最近的一个例子是底特律的Compuware，这是管理大型计算机系统的软件应用程序的先驱，已有数十年的历史。2013年，这家在纳斯达克（Nasdaq）上市的巨人几乎全都死了，待售。除了极少数的兴趣外，布拉沃和合作伙伴Seth Boro都热衷于Dynatrace，该软件可帮助公司将数据库转移到云中，而Compuware于2011年收购了该软件。Thoma Bravo使用了6.75亿美元现金，筹集了18亿美元债务购买Compuware，然后将Dynatrace拆分为独立的公司。两人开始将Dynatrace的业务从出售数据库许可证（曾经占大部分业务）转移到云订阅服务（现在占销售的70％）。去年八月，Dynatrace上市，Thoma Bravo拥有的70％的股份现在价值超过40亿美元，而Compuware的其余部分价值近十亿美元。
布拉沃在2018年为其第13支基金筹集了126亿美元的新资金，布拉沃着眼于超过100亿美元的交易，并有望开始从当今的技术巨头手中收购整个部门。但是部分由于他的公司的成功，他现在面临更多的竞争。诸如黑石和KKR之类的重量级人物越来越多地争夺软件交易，更不用说他长期的竞争对手VistaEquity了。而且他也不免犯错误。布拉沃在2015年以36亿美元的价格收购了总部位于旧金山的数字网络跟踪器Riverbed Technology，原因是销售放缓和债务过多。他不担心。“比十年前，有更大，更好的公司需要修理，” 布拉沃说。
如今面临的最大挑战很可能是回到波多黎各的家乡。布拉沃五月份宣布，他将向布拉沃家庭基金会捐款1亿美元，用于促进岛上的企业家精神和经济发展。
这个新基金会是由飓风玛丽亚（Mur）诞生的，该飓风两年前席卷了该岛。布拉沃当时在日本为另一支大型基金筹集现金，并疯狂地打电话给圣胡安（San Juan）试图找到住在首都的父母。他们很好，但岛屿却不是。
五天后，他带着1000磅的补给品（水，格兰诺拉麦片，餐包，卫星电话，尿布，静脉输液管和补水丸）乘湾流喷气式飞机飞往马亚圭斯附近的Aguadilla。布拉沃说，当机场工作人员打开飞机的门时，脸上的恐惧表情令人难忘。
两周后，他乘载有7,000磅补给品的较大飞机返回。然后，他乘坐一架大型DC-10货机，最终包租了两艘载有60万磅的集装箱船。布拉沃谈到将所有捐款汇总起来时说：“这就像是在呼吁交易。”他个人在刚开始的30天内就投入了300万美元，总共投入了1000万美元。
当联邦紧急事务管理局（Federal Emergency Management Agency）在那里全面运作时，该岛上最富有的人将他的注意力转向了波多黎各的未来。尽管有44％的波多黎各人生活在贫困线以下，但布拉沃相信有潜力培养企业家精神，理由是十分之一的人口试图建立企业。
带着他的钱，他的基金会希望支持波多黎各的技术企业家，甚至将他们带到Thoma Bravo的办公室接受培训。布拉沃承认厌倦了关于波多黎各建国的辩论，他说：“与公司一样，我的热情是超越战略，长期责任感，而转向使您今天前进的运营和战术举措。经济不景气，公司错过了他们的数目，贸易停顿，发生了产品问题，人们辞职了。[问题是]您有解决问题的创造性方法吗？“布拉沃说。“有些人被困住了……有些人喜欢将各个部分放在一起。我只是觉得每个操作问题都可以解决。总有解决方案。”